{"id":440,"date":"2022-09-26T12:56:25","date_gmt":"2022-09-26T16:56:25","guid":{"rendered":"https:\/\/elmundodelapolitica.com\/v1\/?p=25814"},"modified":"2022-09-26T12:56:25","modified_gmt":"2022-09-26T16:56:25","slug":"beneficios-de-proteger-la-inversion-publica-durante-la-consolidacion-fiscal-en-latinoamerica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elmundodelapolitica.com\/v1\/beneficios-de-proteger-la-inversion-publica-durante-la-consolidacion-fiscal-en-latinoamerica\/","title":{"rendered":"Beneficios de proteger la inversi\u00f3n p\u00fablica durante la consolidaci\u00f3n fiscal en Latinoam\u00e9rica"},"content":{"rendered":"
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A medida que las econom\u00edas contin\u00faan recuper\u00e1ndose del shock del COVID-19, los gobiernos se est\u00e1n encontrando con la necesidad de realizar ajustes fiscales importantes para reestablecer la sostenibilidad de la deuda. En este contexto, el gran desaf\u00edo consiste en dise\u00f1ar planes fiscales que adem\u00e1s de contribuir a sanear las finanzas p\u00fablicas, puedan ser amigables al crecimiento econ\u00f3mico inclusivo, y as\u00ed promover el bienestar ciudadano. \u00a0Si bien muchas veces las discusiones de pol\u00edtica suelen enfocarse en el tama\u00f1o de la consolidaci\u00f3n fiscal, el dise\u00f1o o composici\u00f3n del ajuste puede ser a\u00fan m\u00e1s relevante para entender su impacto macroecon\u00f3mico. \u00a0\u00a0<\/p>\n

Existe mucha discusi\u00f3n en la\u00a0literatura<\/strong><\/a>\u00a0sobre las ventajas y desventajas de diferentes enfoques hacia la consolidaci\u00f3n fiscal, como por ejemplo, la contribuci\u00f3n de los impuestos vis-\u00e0-vis el gasto p\u00fablico durante estos episodios y sus efectos en la econom\u00eda tanto en el corto como mediano plazo.<\/p>\n

Sin embargo, la evidencia emp\u00edrica sobre el papel que juegan diferentes componentes del gasto en los ajustes, tal como el consumo p\u00fablico y la inversi\u00f3n p\u00fablica, es m\u00e1s limitada. Muchas veces recortar ciertos tipos de gasto puede no generar los beneficios esperados.<\/p>\n

Dado que el multiplicador del gasto de capital suele ser bajo ciertas circunstancias, mayor que el del consumo p\u00fablico, puede que sea conveniente proteger, o incluso aumentar la inversi\u00f3n p\u00fablica productiva durante los ajustes fiscales para reducir los costos en t\u00e9rminos del producto. Por lo tanto, analizar el rol de la composici\u00f3n del gasto p\u00fablico durante los ajustes fiscales es clave para evaluar c\u00f3mo los cambios de pol\u00edtica fiscal influyen en los resultados macroecon\u00f3micos, y para contribuir a los debates de pol\u00edtica p\u00fablica sobre\u00a0 el dise\u00f1o \u00f3ptimo de la consolidaci\u00f3n fiscal.<\/p>\n

Nueva investigaci\u00f3n<\/strong><\/h2>\n

En un\u00a0documento de trabajo<\/strong><\/a>\u00a0reciente[1]<\/a>, nos preguntamos si los efectos macroecon\u00f3micos de la consolidaci\u00f3n fiscal dependen del comportamiento de dos componentes clave del gasto p\u00fablico: el consumo y la inversi\u00f3n p\u00fablica; o m\u00e1s espec\u00edficamente, de la mezcla entre recortes de la inversi\u00f3n p\u00fablica y del consumo p\u00fablico durante las consolidaciones fiscales. El estudio utiliza una muestra de 70 pa\u00edses (incluyendo 17 pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina y el Caribe) durante el periodo 1980-2019.<\/p>\n

Identificamos a los episodios de consolidaci\u00f3n a trav\u00e9s de cambios importantes en el balance fiscal c\u00edclicamente ajustado. Si bien, en promedio, los recortes en la inversi\u00f3n p\u00fablica tienden a ser m\u00e1s del doble de los recortes en el consumo p\u00fablico durante un ajuste fiscal t\u00edpico, existe una gran variaci\u00f3n en el comportamiento de ambas categor\u00edas de gasto durante estos episodios entre pa\u00edses. El an\u00e1lisis emp\u00edrico explota esta heterogeneidad en el comportamiento de ambos componentes del gasto e identifica episodios de ajuste fiscal donde se resguarda o penaliza la inversi\u00f3n p\u00fablica con el fin de estimar sus impactos sobre la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n

Cambio en componentes del gasto durante consolidaciones fiscales (% PIB)<\/strong><\/h2>\n
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Fuente: Ardanaz et al. 2021. Nota: Cada observaci\u00f3n representa un pa\u00eds-a\u00f1o de ajuste fiscal<\/p>\n

Proteger la inversi\u00f3n p\u00fablica favorece al crecimiento econ\u00f3mico<\/strong><\/h2>\n

Si bien encontramos que las consolidaciones fiscales son, en promedio, contractivas, el tama\u00f1o de la ca\u00edda del producto depende del comportamiento de la inversi\u00f3n p\u00fablica en relaci\u00f3n con el consumo p\u00fablico durante el ajuste fiscal. Las diferencias entre los ajustes fiscales basados en el recorte del consumo p\u00fablico y los ajustes basados en la inversi\u00f3n p\u00fablica tienden a aumentar con el paso del tiempo.<\/p>\n

Cuando se penaliza la inversi\u00f3n p\u00fablica en relaci\u00f3n con el consumo p\u00fablico, es decir, disminuye su contribuci\u00f3n en el gasto, una consolidaci\u00f3n del 1% del PIB reduce el producto en un 0,7% en el plazo de los tres a\u00f1os que siguen a ese shock fiscal. Al contrario,\u00a0salvaguardar la inversi\u00f3n p\u00fablica de los recortes del gasto p\u00fablico en relaci\u00f3n con el consumo p\u00fablico puede neutralizar los efectos contractivos de los ajustes fiscales en el corto plazo, e incluso puede estimular el crecimiento a mediano plazo.<\/strong><\/p>\n

Respuesta del PIB ante una consolidaci\u00f3n fiscal<\/strong><\/h2>\n
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Fuente: Ardanaz et al. 2021. Nota: A\u00f1o = 0 denota el a\u00f1o de una consolidaci\u00f3n fiscal. IP protegida (penalizada) denota una situaci\u00f3n en la que se observa un cambio positivo (negativo) en la ratio de inversi\u00f3n p\u00fablica\/consumo p\u00fablico como resultado del ajuste fiscal. Las l\u00edneas punteadas indican un intervalo de confianza del 90%.<\/p>\n

La diferencia entre estas respuestas depende en buena parte de la inversi\u00f3n privada, que permanece baja\u00a0 cuando la inversi\u00f3n p\u00fablica pierde terreno en relaci\u00f3n con el consumo p\u00fablico, y experimenta una fuerte recuperaci\u00f3n cuando durante una consolidaci\u00f3n fiscal se protege la parte de la inversi\u00f3n p\u00fablica en el gasto total. Estos resultados sugieren que\u00a0los efectos positivos de atracci\u00f3n de la inversi\u00f3n p\u00fablica en la inversi\u00f3n privada (crowding-in<\/em>) constituyen un mecanismo clave para explicar la variaci\u00f3n en las respuestas del producto a diferentes planes de ajuste fiscal.<\/strong><\/p>\n

Implicaciones para la pol\u00edtica fiscal<\/strong><\/h2>\n

Incluso antes de la pandemia de la COVID-19, hab\u00eda una preocupaci\u00f3n creciente en c\u00edrculos pol\u00edticos y acad\u00e9micos a prop\u00f3sito del declive secular en los niveles de \u00a0inversi\u00f3n p\u00fablica en los pa\u00edses industrializados y en v\u00edas de desarrollo. La pandemia ha tenido como resultado un mayor y marcado deterioro de las cuentas fiscales en todo el mundo, a medida que los pa\u00edses respondieron a los retos sin precedentes de esa pandemia con pol\u00edticas fiscales expansivas.<\/p>\n

Sin embargo, a medida que la pandemia se repliega, numerosos pa\u00edses tendr\u00e1n que dise\u00f1ar planes de consolidaci\u00f3n fiscal ambiciosos para restaurar la sostenibilidad de la deuda. Si bien puede que los ajustes fiscales sean inevitables, la pol\u00edtica de gasto puede atenuar los efectos econ\u00f3micos negativos de los planes de consolidaci\u00f3n fiscal protegiendo partidas espec\u00edficas del gasto.<\/p>\n

Por lo tanto, es probable que el dise\u00f1o \u00f3ptimo de los paquetes de ajuste fiscal exija la protecci\u00f3n de la inversi\u00f3n p\u00fablica productiva ante grandes recortes presupuestarios, sobre todo dados los bajos niveles preexistentes en numerosos pa\u00edses en desarrollo. Conservar el ratio del gasto de inversi\u00f3n p\u00fablica en relaci\u00f3n con el consumo p\u00fablico podr\u00eda ser suficiente para evitar los profundos y prolongados efectos contractivos de la austeridad fiscal, e incluso podr\u00eda generar beneficios expansivos a mediano plazo.<\/p>\n

Sin embargo, la protecci\u00f3n de la inversi\u00f3n p\u00fablica no es autom\u00e1tica. Por ende, los pa\u00edses deben contemplar el fortalecimiento de mecanismos institucionales para proteger la inversi\u00f3n p\u00fablica ante los recortes presupuestarios, incluyendo la adopci\u00f3n de\u00a0reglas fiscales<\/strong><\/a>\u00a0con \u00e9nfasis en\u00a0 la tem\u00e1tica de composici\u00f3n del gasto p\u00fablico, y la implementaci\u00f3n de marcos fiscales a mediano plazo para asegurar niveles de gasto de capital predecibles a lo largo del tiempo.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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